フル・ラチェット（Full-ratchet）条項
フル・ラチェットとは、シリーズＡ優先株式の転換価額が、そのあとに発行された普通株式や転換権付優先株式の発行価額まで下方修正されるというものです。NVCAのモデル定款においては、以下のような規定が置かれています。
シリーズＡ発行日以降、シリーズＡの転換価額を下回る価格で、追加の普通株式（転換権付証券含む）を発行した場合、シリーズＡの転換価額は、その発行と同時に、会社がその発行により受け取る払込価格にまで減少します。ただし、追加の発行への対価がゼロであった場合は、[$.001]を受け取ったものとみなされます。
議決権や配当権が完全希薄化後ベースで付与されている場合、フル・ラチェット条項がトリガーされた結果、例えば転換比率が1：１から１：２になると、優先株主の議決権や配当権も2倍に増加するなるため、普通株主の権利に多大な影響が生じることになります。
フル・ラチェット条項の効果
創業者が普通株式を４百万株、Ａ社がシリーズＡ優先株式を１百万株（投資金額１百万ドル） 有しているとします。当初の転換比率は１：１とします。
次に、Ｂ社に対して、何らかの理由で、シリーズＢ優先株式1株だけを＄0.25で発行したとします。シリーズＡ優先株式にフル・ラチェットの希薄化防止条項が規定されていると、シリーズＡの転換価額は＄0.25に下方修正され、シリーズＡ優先株式は４百万株の普通株式に転換することができます。
仮にシリーズＢ優先株式のフェア・バリューが＄100.25であった場合、シリーズＢはフェア・バリューの0.25%という超低廉価格で発行されたことになります。既存株主全体（創業者及びＡ社）の経済的価値は$100、Ｂ社に移転することになります。Ａ社は、Ｂ社への株式発行以前は20％の持分を有していたので、$20の（経済的な意味での）希薄化が生じることになります。
しかし、フル・ラチェット条項の発動によりシリーズＡが普通株式に転換されると、Ａ社は約50％の持分を有することになるため、企業価値全体（２百万ドル+0.25ドル）のうち、30％を追加で入手することができます。シリーズＡに１百万ドル出資したＡ社は、$20の希薄化のみで、追加的に約60万ドルの価値を得ることができるのです。
フル・ラチェット条項は、このようなドラスティックな効果を生じさせるため、実際の案件ではほとんどみられないものです。